Ancien et nouveau système de cotation :
Jusqu’en 1987, les acheteurs et vendeurs du marché boursier se réunissaient physiquement dans les grandes places boursières pour échanger leurs titres boursiers, mais aujourd’hui, un nouveau système informatisé a remplacé les agents de change. Ce sont donc désormais des terminaux informatiques qui prennent en charge les ordres de vente et d’achat. C’est ce qu’on appelle la Cotation Assistée en Continu ou CAC.
Aujourd’hui, ce système est utilisé par toutes les places financières, ce qui permet de centraliser l’information sur de puissants ordinateurs et de délivrer la même information au même moment à travers le monde. On différencie cependant encore la cotation en continu de la cotation au fixing.
La cotation en continu :
La plus grande partie des actions en Bourse que vous pouvez trader en ligne présentent une cotation en continu. Cela est en effet possible pour tous les titres bénéficiant d’une liquidité importante. Cette cotation s’effectue comme son nom l’indique en continu, tout au long de la séance, soit de 9h à 17h30 pour le marché français. Notons par exemple que toutes les actions qui composent les grands indices boursiers sont cotées en continu.
Il est également intéressant de comprendre qu’un premier fixing est donné à 7h15 comprenant l’ensemble des ordres passés avant l’ouverture du marché et permettant d’avoir un premier aperçu du niveau de prix d’un titre. Mais les ordres passés ne sont cependant exécutés qu’à partir de 9h. Un fixing de clôture est également calculé en fin de séance, à 17h35 précisément, ce qui permet d’y inclure les ordres passés à 17h30 et qui n’ont pas eu le temps d’être exécutés.
La cotation au fixing :
La cotation au fixing ou « cotation au fixage » fonctionne de manière très différente de la cotation en continu. En effet, ce système de cotation concerne plus particulièrement les actions les moins liquides pour lesquelles une cotation en continu n’aurait pas réellement de sens. Il s’agit donc ici de laisser ay titre le temps d’accumuler un nombre d’ordres suffisant pour que la variation engendrée soit significative.
Qu’est-ce qu’une cotation au fixing ?
On appelle cotation au fixing un mode de calcul des cours d’un actif particulier. Les valeurs concernées par ce type de cotation sont celles dont les volumes d’échange sont les plus faibles et qui présentent donc la plus faible liquidité. Dans le cadre d’une cotation au fixing, et contrairement à une cotation en continu, tous les ordres de bourse passés sur l’actif concerné sont regroupés afin de calculer le cours de celui-ci à raison d’une à deux fois par jour seulement. Les heures de cotation sont bien entendu fixes et représentent les seuls moments durant lesquels on peut obtenir un cours d’équilibre.
Rappelons ici que la cotation en continu fonctionne de manière totalement différente, puisque les cours y sont calculés en temps réel tout au long de la séance.
Les critères qui permettent de décider du système de cotation à appliquer à une valeur sont le volume des échanges et la liquidité. Ce sont également ces critères qui permettent de mettre en place un ou deux fixings quotidiens. Bien entendu, ce système de cotation peut s’appliquer aux actifs de tous les marchés, qu’il s’agisse du marché monétaire, du premier ou second marché, ou encore du marché obligataire. Il est également important de noter que le marché sur lequel s’effectuent ces cotations est également appelé « marché au fixing ».
Les horaires de fixing à connaître :
Pour mieux appréhender les cotations au fixing, voici les horaires durant lesquels ces cotations sont réalisées sur le marché d’Euronext :
- De 9h à 10h, c’est la pré-ouverture. Période pendant laquelle les ordres sont enregistrés.
- De 10h30 à 11h, les cours sont calculés. Il s’agit du cours d’ouverture.
- Vers 16h, un deuxième fixing est réalisé.
- En fin de séance, on prend connaissance du cours de référence, également appelé « cours de clôture ». Ce cours sera celui qui sera affiché le lendemain matin à l’ouverture de la séance et en attendant le premier fixing.
Calcul effectué pour coter une action :
Le calcul nécessaire à la cotation d’une action est à la fois simple par son principe et complexe par son application à l’échelle du marché. Nous allons ici vous expliquer de la manière la plus simple possible comment le cours d’une action est évalué sur les marchés boursiers.
Pour faire court, disons que le cours d’une action est déterminé par l’offre et la demande. Sur le marché boursier, les vendeurs de titres proposent un prix minimum pour céder leurs actions avec le nombre d’actions qu’ils sont prêts à céder. Les acheteurs indiquent quant à eux le nombre d’actions qu’ils sont prêts à acheter et à quel prix maximum. Le prix retenu sera celui qui permettra de vendre le plus de titres en tenant compte des acheteurs et des vendeurs.
Exemple simplifié de cotation d’une action :
Pour mieux comprendre les explications ci-dessus, voici un exemple simple de cotation.
Imaginons que pour un titre donné nous ayons la configuration suivante :
- 10 vendeurs souhaitent vendre 15 actions à 101€ minium
- 8 vendeurs souhaitent vendre 10 actions à 103€ minimum
- 9 acheteurs sont prêts à acheter 10 actions à 102€ maximum
- 5 acheteurs sont prêts à acheter 5 actions à 104€ maximum
Dans ce cas précis, l’action sera vendue à 101€. De cette manière, 15 actions seront vendues. Si le prix fixé était de 103€, seules 10 actions auraient pu être vendues.